전시 수준의 국가 부채와 어려운 선택에 대비해야 한다

정부는 전세계적으로 코로나바이러스 유행병이 확산되면서 이로 인해 산업 전체가 문을 닫고 수천만 명의 사람들이 일자리를 잃게 되는 상황에서, 경제적 재앙을 막기 위해 일련의 구제책을 시행하고 있다.

 

대부분의 국가에서, 차입에 의해 자금이 조달된 지출 증대에 대한 정치적 반대는 잠재적인 세계적 불황에 직면하여 사라졌다. 그러나 가계와 기업에 약속된 수조 달러의 지원으로 인해 예산 적자가 글로벌 금융위기 이후 가장 높은 수준으로 증가할 것이다.

 

그리고 차입 폭주는 1940년대 후반에 마지막으로 목격된 것과 맞먹는 수준의 국가 부채 양을 만드는 결과를 가져올 수 있다.

 

일부 국가에서는 이미 집행된 경기부양 지원 수준이 GDP의 20%에 달하지만, 경제학자들은 대유행으로 피해를 입은 근로자와 기업을 지원하기 위해서는 훨씬 더 많은 것이 필요할 것이라고 경고한다. 이와 함께 세수는 경제활동과 함께 감소해 적자가 더 늘어날 것으로 보인다.

 

비키 레드우드 캐피털 이코노미스트 선임 경제고문에 따르면 올해 이미 많은 선진국들의 적자는 GDP의 4%에서 8%까지 증가할 것으로 전망되고 있으며 독일과 영국도 거의 최상위권에 근접해 있다고 한다. 미국, 캐나다, 이탈리아, 프랑스도 돈을 많이 쓰는 나라들 중 하나이다.

 

레드우드는 "정부 대책은 여전히 날이 갈수록 증가하고 있다"고 말했고, 코로나바이러스의 확산을 막기 위해 고안된 국가 폐쇄는 예상보다 오래 지속될 수 있다고 말했다. 어려움을 겪고 있는 기업에 대한 정부의 대출 보증도 예상보다 비용이 많이 든다는 것을 증명할 수 있다.

 

유럽의 부채 위기 동안 유럽의 단일 통화를 절약한 공로를 인정받고 있는 마리오 드라기 전 유럽중앙은행 총재는 최근 정부가 민간부문이 입은 소득의 손실을 완전히 또는 부분적으로 흡수해야 한다고 말했다.

 

그는 파이낸셜타임스 기고문에서 "이렇게 높은 공공부채 수준은 우리 경제의 영구적인 특징이 될 것"이라고 말했다.

 

드라기 의장은 각국은 비상사태 때 항상 대차대조표를 배치해 시민을 보호하고 민간이 할 수 없는 경제적 충격을 흡수해 왔다고 주장했다. 코로나바이러스 유행병의 가장 좋은 선례인 전쟁 당시에도 거의 항상 공공부채의 증가에 의해 자금을 조달한다고 그는 덧붙였다.

 

 

제2차 세계 대전 이후 볼 수 없는 부채 수준

미국에서 경기부양 지출의 물결은 제2차 세계대전 이후 볼 수 없었던 수준으로 경제에 있어서 부채의 비중을 높였다. 의회는 이미 세 가지 구제안을 승인했는데, 가장 최근의 것은 2조 달러의 가격표가 붙었고, 더 많은 금액이 필요할지도 모른다.

 

지출 증가와 세금 감면은 이미 미국 정부 부채를 17조 달러까지 증가시켜, 2008년 이후 국가의 GDP 대비 부채 비율이 거의 80%로 두 배가 되었다. 코메르즈방크에 따르면 지금까지 승인된 코로나바이러스 구제 패키지는 2022년까지 이 수치가 96%까지 올라갈 것이라고 한다.

 

독일 은행의 경제학자 중 한 명인 베른드 바이덴슈타이너는 최근 "의회가 추가 지원안을 통과시켜야 하며 경제적 피해가 이전에 생각했던 것보다 더 클 경우 1946년(106%)의 종전 기록을 넘어설 수 있다"고 썼다.

 

다른 나라들은 그들의 팬데믹 구제 계획에 대한 자금 확보를 서두르고 있다. 영국은 4월에만 450억 파운드의 정부 부채를 경매에 부칠 계획이다. 이는 회계연도에 따르면 월별 총액으로는 사상 최고치라고 한다.

 

유라시아 그룹의 유럽 담당 전무이사인 무즈타바 라만은 코로나바이러스가 수년 간의 긴축 후 지출을 늘려야 하는지에 대한 보리스 존슨 총리의 보수당 내에서의 논쟁을 재빨리 끝냈다고 말했다. 라만 장관에 따르면, 장관 보좌관들은 개인적으로 GDP의 100%를 넘는 정부 부채를 안고 위기에서 벗어날 가능성이 있다고 인정한다고 한다.

 

 

빚을 탕감하는 것

특히 중앙은행들이 자체 부양책의 일환으로 막대한 국채를 사겠다고 약속했기 때문에 금융시장은 이러한 새로운 부채의 물결을 쉽게 흡수할 것이다.

 

경제학자들은 이 엄청난 지출의 단기적인 영향에 대해 걱정하지 않는다. 예를 들어, 막대한 경기부양에 의한 인플레이션의 상승 전망은, 비록 지금같은 락다운(이동 제한)이 완화되거나 해제되더라도, 불경기 동안 소비자 수요가 계속 진정될 가능성이 높기 때문에, 크게 우려할 것은 아니다.

 

그러나 위기가 지나가면 누적된 부채는 정부 대차대조표에 남게 된다. 한 나라가 더 많은 빚을 질수록, 그 빚을 갚기 위해 더 많은 돈을 써야 하고, 다른 것들에 쓸 돈은 더 적게 남겨야 한다. 낮은 금리는 미국 정부가 갚아야할 청구 금액을 줄이는데 도움을 주었지만, 미래에는 금리가 오를 수 있다.

 

부채 수준을 줄이려는 나라들은 수십 년 동안 그렇게 해야 할 수도 있다. 미국에서는 경제가 급성장하고 연간 적자가 낮게 유지되었기 때문에 제2차 세계대전 이후 부채 수준이 급격히 떨어졌다. 늘어나는 노동력 또한 도움이 되었다.

 

그 호황기에 태어난 아이들은 이제 나이가 들어 가고 있는데, 이는 이탈리아와 같은 나라들뿐만 아니라 미국에서도 인구 구조적인 부분이 지출에 영향을 미치고 있다는 것을 의미한다. 예를 들어, 건강 관리에 대한 정부 지출은 앞으로 급격히 증가할 필요가 있을 것이다. 또 다른 제한 요인인 코로나바이러스는, 몇 년 동안 약간의 성장도 하지 못하게 만들 수도 있을 정도로 경제에 깊은 상처를 남길 수 있다.

 

워싱턴으로부터의 연방 지출을 추적하는 단체인 책임 있는 연방 예산 위원회의 마야 맥기니야스 위원장은 "불행히도 이것은 2차 세계대전 이후 우리가 보았던 것과 유사하게, 회복이 되지 않을 수 있다"고 말했다. 맥기니야스는 국회의원들이 미래의 적자를 줄이는데 도움을 주기 위해 지금 어려운 선택을 해야 한다고 말했다.

 

 

어려운 선택이 남았다

"만약 우리가 모든 사람들에게 수표를 준다면, 우리는 그것을 지금부터 10년 후에 시작되는 정년퇴직 연령을 올리는 것과 짝을 지어야 한다,"라고 그녀는 말했다. "우리가 인프라에 뛰어들기 시작하면 가스세 인상과 연계해야 한다... 일단 경제의 특정한 측정 항목이 표시되면, 우리는 충분히 그것을 수행할 만한 힘이 있다."

 

캐피털 이코노믹스의 레드우드에 따르면 미국과 부채 수준은 비슷하지만 성장 전망이 더 제한적인 국가들은 훨씬 더 힘든 시기를 보낼 것이라고 한다.

 

그녀는 이들 국가들이 그들의 적자를 줄이기 위해 위기 이후 지출을 크게 줄여야 할 수도 있다고 말했다. 또 다른 선택사항은 인플레이션이 상승하도록 하는 것인데, 이것은 성장을 촉진하고 부채의 실제 가치를 감소시킬 수 있다. 세 번째 경로는 디폴트(채무불이행)를 선언하는 것이다.

 

"우리는 일부 신흥 시장이 이 길을 걸을 것으로 예상하며, 이탈리아도 결국 이 길을 가게 될 것이다."라고 레드우드가 말했다.

 

 

출처: CNN Business (2020.4.3.)

 

 

 

2020/04/15 - IMF는 코로나 바이러스가 세계를 대공황 이후 가장 큰 경제 공황으로 이끌 것이라고 말했다

IMF는 코로나 바이러스가 세계를 대공황 이후 가장 큰 경제 공황으로 이끌 것이라고 말했다

 

2020/03/26 - 백악관과 상원의원, 점점 커지는 코로나바이러스 공포 속에서 역사적인 2조 달러 경기부양책에 도달

백악관과 상원의원, 점점 커지는 코로나바이러스 공포 속에서 역사적인 2조 달러 경기부양책에 도달