세계는 미국 달러를 사랑한다. 트럼프와 코로나19는 그것을 변화시킬 수 있다.

지난 3월 새로운 코로나바이러스가 투자자들을 출구로 내보냈을 때, 세계 최고의 안전 자산인 미국 달러를 싹쓸이하려는 미친듯한 움직임이 있었다.

 

그러나 미국이 경기 회복을 짓누르는 코로나19 사태와 씨름하면서 달러화는 휘청거리고 있다. 이제 월스트리트 일각에서는 도널드 트럼프 대통령의 위기 대처와 고립주의 정책 탓으로 더 떨어질 수 있다는 경고가 나오고 있다.

 

노무라는 월요일, 고객들에게 보낸 보고서에서 "우리는 미 달러화가 장기적으로 지배력 감소와 약세의 길을 따를 것으로 예상한다"고 밝혔다.

 

미국의 세계적 지위의 중요한 상징인 달러는 전세계에서 다양한 자산을 거래하기 위해 그것을 사용하는 투자자들에게 주된 통화로 남아 있다. 그것은 또한 정부, 중앙 은행 그리고 다른 주요 금융 기관들이 대량으로 보유하고 있는 세계 최고의 준비 통화다. 달러 예찬론자와 회의론자들은 현재로선 실질적인 대안이 없다는 점에 모두 주목한다.

 

그러나 투자자들은 달러화 전망에 대해 낙관적이지 않고 있다. 늘어나는 부채 부담과 '미국 우선주의' 정책에 대한 트럼프의 의지가 리스크를 가중시켰다. 세계무대에서 미국의 역할 축소는 동맹국들로 하여금 다른 상위 통화의 보유를 강화하도록 장려할 수 있다.

 

한편 블랙록(BLK)과 같은 자산운용사들은 고객들에게, 코로나 바이러스에 의해 제기되는 건강과 경제적인 문제들을 더 잘 다루는 것처럼 보이는 유럽에서의 투자기회를 고려해 보라고 권유하고 있다.

 

세계 통화체제의 실질적인 변화는 수십 년이 걸리겠지만, 이러한 현상은 앞으로 몇 달 안에 달러의 가치를 떨어뜨릴 수 있다.

 

 

약한 전망

달러화 약세에 베팅한 것으로 보이는 사람들은 코로나19 확진 건수가 거의 340만 건으로 증가한 미국의 경제 전망 악화를 지적하고 있다.

 

미국의 의료체계의 수용 한계가 걷잡을 수 없게 되자, 많은 주들이 엄격한 봉쇄 조치를 다시 취하면서 4월부터 시작된 취약한 회복을 위협하고 있다. 세계에서 5번째로 큰 경제를 자랑하는 캘리포니아에서 개빈 뉴섬 주지사는 월요일 식당, 영화관, 동물원, 박물관, 바의 실내 좌석을 폐쇄했다. 적어도 27개 주는 현재 재개를 보류하거나 바이러스의 확산을 늦추기 위한 조치를 취했다.

 

노무라 전략가 조던 로체스터는 "보시다시피 미국은 너무 일찍 봉쇄를 해제했다"며, "코로나 대응 덕분에 중기적으로 달러화가 약세를 보일 것"이라고 말했다. 그는 또한 실업률이 계속 상승할 것이라는 우려에 주목했는데, 이는 미국의 일부 대형 은행들이 공유하는 견해다.

 

경제 환경은 미국 금리가 달러화에 무게를 두고 더 오랫동안 제로금리에 근접할 것이라는 견해를 뒷받침하고 있다. 그것은 또한 급증하는 재정적자에 대한 좋은 징조가 아니다. 미국 연방정부의 부채가 올해 GDP의 101%에 이를 것으로 예상된다.

 

미국 정부는 경제를 부양하기 위한 대규모 경기 부양 프로그램에 자금을 대기 위해 차입을 늘리고 있다. 6월 재정 적자가 864억 달러로 급증했다고 이번 주 재무부가 발표했다. 그리고 그것은 상당한 경상수지 적자와 맞물려 있는데, 이것은 미국이 수입하는 것보다 상품, 서비스, 그리고 해외 투자에 더 많은 돈을 쓴다는 것을 의미한다.

 

다른 선진국들 역시 훨씬 더 많은 돈을 빌리고 있다. 그러나 미국에서는 연방준비제도이사회(Fed·연준)가 사들이는 것보다 정부가 더 빨리 부채를 발행하고 있다. 로체스터는 이는 시장에 달러 가치보다 더 많은 미국 국채들이 있다는 것을 의미한다고 말했다.

 

유로화에 주목

한편 유로화는 일부 투자자들에게 점점 더 매력적으로 보인다. 유럽의 극심한 불황에도 불구하고 올해 들어 지금까지 달러 대비 약 2% 상승했다.

 

로체스터는 빅데이터를 보면 미국이 새로운 발병과 싸우고 있는 반면, 더 일찍 폐쇄에 들어간 유럽에서는 여전히 활동이 호전되고 있음을 시사한다고 지적했다.

 

 

또한 유럽 국가들이 의견 차이에도 불구하고 2021-27 예산으로 금융시장을 통해 7,500억 유로를 조달할 수 있는 경기회복안에 대해 이번 달 안에 합의할 수 있을 것이라는 낙관론도 있다.

 

골드만삭스 전략가 자크 판들 씨는 지난달 고객들에게 보낸 메모에서 "이는 이 지역에서 재정정책 조율을 강화하는 중요한 단계를 의미할 수 있으며, 중요한 것은 글로벌 투자자들에게 유로-지배적 부채의 새로운 원천을 제공할 수 있다"고 말했다.

 

판들 장관은 유로화가 달러화에 대해 점차적으로 평가절상되길 기대하지만 더 빠른 조치가 필요할 것이라고 말했다. 그는 "최근 유로 지역에 대한 뉴스가 분명히 긍정적인 방향으로 감소하고 있다"고 썼다.

 

미국은 인기가 떨어질 것 같지 않은 우량기업의 긴 목록을 자랑하고 있다. 그러나 유럽의 자산은 이 지역의 여건이 개선됨에 따라 면밀히 관찰되고 있으며, 이는 이 지역의 통화 수요를 촉진시킬 수 있다.

 

뱅크오브아메리카(BOA)가 20일(현지시간) 발표한 펀드매니저 대상 조사에서 유럽 주식 보유량이 크게 증가한 것으로 나타났다. 조사 대상자의 40% 이상이 유로화에 더 많이 노출되기를 원한다고 답했다.

 

 

지금으로썬 대안이 거의 없다

조심해야 할 이유가 있다. 미 달러화의 하락은 여러 차례 예견되어 왔으나, 그것은 항상 너무 이른 판단이었다.

 

달러는 석유와 같은 상품 거래를 포함한 많은 세계 거래의 선택 통화로 이익을 얻는다. 전 세계 통화 보유량의 62%를 차지하고 있으며, 전 세계 통화 거래의 88%에 관여하고 있다. 그것에 대해 가까운 시기와 중간 시기에서의 급격한 변화는 없을 것 같다.

 

제인 폴리 라보뱅크 통화전략실장은 "달러가 매력을 잃을 지경에 이르지 않았다고 생각한다"고 말했다.

 

그녀는 세계전망이 악화되면 달러화가 강세를 보이는 경향이 있기 때문에 세계 최대 경제국인 미국의 문제들이 실제로 통화 수요를 먹여 살릴 수 있다고 지적했다.

 

그러나 시간이 지남에 따라 미국의 부채 우려와 취약한 경제, 그리고 유럽의 더 큰 응집력이 통화 가치를 떨어뜨리기 시작할 수 있다고 노무라는 말했다. 은행은 향후 5년 동안 달러 가치가 20%까지 떨어질 수 있다고 말한다.

 

그 추세는 지정학에 의해 악화될 수 있다. 노무라는 트럼프가 연임에 성공할 경우 탈세계화를 향한 지속적인 추진이 미 달러를 훼손하고 무역을 해결하기 위해 중국의 통화, 즉 위안화를 더 많이 사용하도록 부추길 수 있다고 생각한다.

 

 

연구는 "미국 우선주의" 철학이 장기적으로 달러에 타격을 줄 수 있다는 생각을 지지한다. 국립경제연구소가 2017년 발간한 워킹 논문은 미국이 더 이상 동맹국들의 안전을 보장하는 것으로 보이지 않을 경우 달러화에 대한 외국인 수요가 감소하여, 이들이 유로화, 엔화, 위안화를 더욱 많이 보유하도록 이끌 수 있다고 밝혔다.

 

폴리는 러시아와 중국이 원유 거래를 타결할 때 달러화를 점점 피하고 있으며, 미국이 이란 핵 협정에서 탈퇴한 후 EU 고위 관리들이 유로화를 더 많이 사용하기 위한 로비를 시작했다고 언급했다. 이란에서 영업을 계속하던 기업들은 트럼프 행정부가 달러화 접근을 막는 제재를 시행할 것을 우려했다.

 

그리고, 달러의 주권을 빼앗을 또다른 위협이 될 수 있는 디지털 화폐가 증가하고 있다. 페이스북(FB)은 리브라 프로젝트를 추진하고 있고, 중국 중앙은행은 위안화의 디지털 버전을 시험하고 있다.

 

디지털 화폐는 사기와 금융범죄에 대한 우려로 막대한 규제 장벽이 남아 있다. 그러나 노무라는 특히 위안화의 세계적인 사용을 늘리려는 욕구가 강한 중국에서의 노력에 초점을 맞추고 있다고 말했다.

 

출처: CNN Business (2020.7.16.)