연준(FED)의 새로운 전략은 당신이 생각하는 것보다 더 오랫동안 금리를 낮출 수 있다

연방준비제도이사회(FRB)는 목요일 물가 상승과 일자리 번영을 위해 금리를 장기간 낮게 유지할 것으로 보이는 주요 전략변경을 발표했다.

 

18개월에 걸친 검토 끝에 연준은 중앙은행이 장기간의 인플레이션 목표를 달성하도록 돕기 위해 고안된 장기 전략의 변화를 발표했다.

 

제롬 파월 연준 의장의 연설에서 예상외로 상세하게 제시된 이 새로운 전략은 중앙은행이 시간이 지남에 따라 평균 2%의 인플레이션 달성을 추구할 것임을 선언하고 있다.

 

이는 대공황 이후 수십 년과 같은 저인플레이션 기간이 지난 후 연준이 2%를 넘어서는 인플레이션을 허용할 것이라는 것을 의미한다.

 

연준은 미국이 대유행으로부터 회복함에 따라 인플레이션이 회복되기 시작하더라도 다시 한번 바닥에서 금리를 올리는 일을 서두르지 않을 것임을 예고하고 있다.

 

 

이러한 변화는 Fed가 일본이 겪은 것과 같이 점점 더 낮은 인플레이션의 디플레이션 소용돌이 속으로 빠져드는 것에 대한 두려움을 강조한다. 중앙은행들은 이러한 사이클을 되돌리기 위해 고군분투하고 있다. 왜냐하면 그들은 스스로 성취할 수 있는 예언이 되기 때문이다. 일단 사람들은 가격이 떨어질 것으로 예상하면, 그렇게 될 때까지 구매를 보류한다. 특히 현재 미국처럼 금리가 이미 제로인 상황에서 디플레이션에서 회복하기는 어렵다.

 

파월 장관은 연설에서 "우리는 세계의 다른 주요 경제국들에서 이러한 역학관계가 전개되는 것을 보고 일단 그것이 시작되면 극복하기가 매우 힘들 수 있다는 것을 배웠다"고 말했다. "우리는 이러한 역학 관계가 여기서 일어나지 않도록 우리가 할 수 있는 일을 하고 싶다."

 

연준의 새로운 전략은 특히 불경기 동안 경제에 활력을 불어넣기 위해 중앙은행이 이미 취해온 조치들을 공식화하고 있다. 연방준비제도이사회(Fed)의 관측통들은 9월까지는 새로운 틀이 구체적으로 마련되지 않을 것으로 예상했었다.

 

 

연방준비제도이사회는 저소득 지역사회에서 일자리를 늘리기를 원한다.

동시에 연준은 미국의 불평등 문제를 공략하기 위해 새로운 노력을 기울이고 있다. 빈부격차는 최근 몇 십 년 사이에 더 벌어졌는데, 이는 불안정한 시기를 초래할 수 있는 문제다.

 

연준의 새로운 전략은 최대 고용을 달성하기 위해서는 '광범위하고 포용적인 목표'가 반드시 필요하다는 점을 강조하고 있다.

 

 

파월 장관은 "이번 변화는 특히 저소득층과 중산층 지역 사회의 많은 노동시장의 혜택에 대한 우리의 감사를 반영한다"고 말했다.

 

연준은 또 이번 결정이 "최대한 수준에서 고용 부족을 시정하는 데 기초할 것"이라고 밝혔다.

 

새로운 전략은 고령화 인구 통계와 다른 요인들로 인해 미국이 낮은 실업률과 낮은 인플레이션 모두를 누릴 수 있다는 많은 경제학자들의 깨달음을 강조하고 있다. 그들은 코로나 대유행 이전에 낮은 인플레이션과 연관되어 50년 동안 실업률이 가장 낮았다고 지적한다.

 

파월 장관은 "이 같은 변화는 미묘해 보일 수 있지만 이는 강력한 고용시장이 인플레이션을 유발하지 않고 지속될 수 있다는 우리의 견해를 반영한다"고 말했다.

 

그러나 연준은 5% 실업률과 같은 수치적 목표를 수용하는 데 실패했다. 파월 의장은 최대 고용 수준은 "직접 측정할 수 없고 시간이 지남에 따라 변화하기 때문에 연준은 그것이 " 현명하지 못할 것"이라고 믿는다고 말했다.

 

 

경제 버블에 대한 공포

연준의 전략 전환은 중앙은행의 전술이 금융시장에 미치는 영향이 크기 때문에 월가의 촉각을 곤두세우고 있다.

 

대유행 당시 연준의 손쉬운 자금정책이 사상 최고치인 주식시장에 호황을 일으켰다. 일부 비판론자들은 연준이 무심코 주가를 지속할 수 없는 수준으로 부풀리고 있다고 우려한다.

 

 

그러나 파월 의장은 연준이 디플레이션 예방에 주력하고 있지만 경기가 과열돼 인플레이션 폭등을 막기 위해 냉각이 필요할 경우 공격적으로 행동할 것이라고 강조했다.

 

파월 장관은 "과도한 인플레이션 압력이 쌓이거나 인플레이션 기대가 우리의 목표와 일치하는 수준 이상으로 흔들린다면 주저하지 않고 행동할 것"이라고 말했다.

 

 

 

어쨌든, 누가 높은 가격을 원할 것인가?

비판론자들은 연준의 2% 인플레이션 유발에 대한 집착이 잘못되었다고 주장한다.

 

피터 부크바(Peter Buckvar) 램클리자문그룹 최고투자책임자는 목요일 고객들에게 보낸 메모에서 연준이 선호하는 인플레이션 대책은 메디케어(Medicare)와 메디케이드를 통해 정부가 주로 고정하고 있는 의료비용으로 인해 하향 조정되기 때문에 "불법"이라고 주장했다. 그는 2000년 이후 평균 핵심 소비자물가가 정확히 2%라고 지적했다.

 

올 봄 휘발유부터 음식료, 항공료에 이르기까지 모든 것의 가격이 떨어졌을 때 불평하는 미국인은 거의 없었다. 그러나 물가 상승은 많은 사람들, 특히 실직자나 임금 삭감을 다루는 사람들의 신음으로 응대받을 것이다.

 

"인플레를 일정 기간 2% 이상으로 방치하는 것은 그것을 감당할 수 없는 사람들에게 피해를 준다. 다시 말해, 실질 임금 인하는 성장을 억제한다,"라고 부크바는 썼다.

 

연준은 이러한 주장들을 인정했다.

 

파월 장관은 "식품, 휘발유, 피난처와 같은 필수품목의 높은 가격이 많은 가족, 특히 실직과 소득에 어려움을 겪고 있는 사람들이 직면하는 부담을 가중시킨다는 것을 우리는 분명히 염두에 두고 있다"고 말했다. "하지만 너무 낮은 인플레는 경제에 심각한 위험을 초래할 수 있다."

 

출처: CNN Business (2020.8.27.)

 

 

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